明美新能是一家鋰電池PACK企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)電子、工業(yè)電子設(shè)備二輪電動(dòng)車等領(lǐng)域，下游客戶包括知名手機(jī)品牌OPPO、LG集團(tuán)，消費(fèi)電子代工大廠緯創(chuàng)，新能源領(lǐng)域后起之秀遠(yuǎn)景科技集團(tuán)等。

 

公司擬募集資金4.5億元，用于年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、年產(chǎn)220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

 

頭頂鋰電池概念“光環(huán)”，讓明美新能此次IPO獲得更多關(guān)注。但從其客戶結(jié)構(gòu)、營(yíng)收貢獻(xiàn)情況不難看出，公司業(yè)務(wù)的重心仍在3C消費(fèi)電子領(lǐng)域，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不及動(dòng)力電池；募資擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，其產(chǎn)能利用率尚未飽和。

 

OPPO為其第一大客戶，加碼儲(chǔ)能、動(dòng)力電池

 

目前，明美新能的主要產(chǎn)品包括消費(fèi)電子類鋰離子電池模組、工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車類鋰離子電池模組、動(dòng)力儲(chǔ)能類鋰離子電池模組。

 

2019-2022年上半年，明美新能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.64億元、21.02億元、28.21億元和12.86億元；歸母凈利潤(rùn)5031.27萬(wàn)元、3224.83萬(wàn)元、6908.76萬(wàn)元和4134.56萬(wàn)元。

 

其中，2020年該公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比下滑11.1%和35.9%。對(duì)此，明美新能表示，一方面受新冠疫情等因素影響，公司2020年?duì)I業(yè)收入較2020年下滑；另一方面受匯率波動(dòng)影響，公司2020年匯兌損失較2019年增加3379.35萬(wàn)元。

 

細(xì)分來(lái)看，消費(fèi)電子類產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司多數(shù)收入。報(bào)告期內(nèi)，消費(fèi)電子類電池模組收入占比分別為62.51%、61.72%、51.1%、40.91%，毛利率為8.07%、6.97%、5.81%和8.84%，主要來(lái)自智能手機(jī)電池銷售。

 

近年來(lái)，由于市場(chǎng)趨于飽和，包括iPhone等新機(jī)銷售“遇冷”。據(jù)分析機(jī)構(gòu)Canalys的統(tǒng)計(jì)，2022年智能手機(jī)出貨量下降6.5%，至12.7億部。

 

部分消費(fèi)電子龍頭已提前“嗅”到市場(chǎng)變化。如欣旺達(dá)，自2015年起就開始正式布局動(dòng)力電池電芯產(chǎn)線，2018年正式投產(chǎn)；進(jìn)入東風(fēng)、吉利、廣汽、小鵬汽車等車企的“朋友圈”后，2022年以7.8GWh的裝機(jī)量在TOP10廠商中站穩(wěn)腳跟。

 

在此背景下，明美新能也逐漸向儲(chǔ)能、動(dòng)力電池領(lǐng)域傾斜。

 

2021-2022年上半年，動(dòng)力及儲(chǔ)能電池營(yíng)收占比迅速增長(zhǎng)。動(dòng)力類電池貢獻(xiàn)營(yíng)收1.55億元、1.45億元，占比分別為5.87%、10.34%；儲(chǔ)能類電池貢獻(xiàn)營(yíng)收2.97億元和2.81億元，占比分別為11.22%、19.99%。

 

圖片來(lái)源：明美新能招股書

 

從前五大客戶的營(yíng)收占比情況也可以看出市場(chǎng)的變化。

 

報(bào)告期內(nèi)，OPPO集團(tuán)一直是明美新能第一大客戶。2019-2020年間，OPPO長(zhǎng)期貢獻(xiàn)超40%的營(yíng)收；2021-2022年上半年，這一比例降至30.45%和18.84%。

 

明美新能表示，2020年，受疫情、智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，智能手機(jī)出貨量下降，公司智能手機(jī)主要客戶 OPPO集團(tuán)2020年對(duì)公司智能手機(jī)電池的采購(gòu)金額降低2.21億元。

 

與此同時(shí)，公司于2020年與遠(yuǎn)景合作后，遠(yuǎn)景科技集團(tuán)在2021年躍居其第三大客戶，主要向該公司銷售儲(chǔ)能類電池。

 

不過(guò)，由于上述業(yè)務(wù)尚處于起步階段，毛利率仍相對(duì)偏低。

 

報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力類電池模組主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為-0.95%、8.22%、9.80%和8.38%，儲(chǔ)能類電池模組主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為-11.82%、-7.16%、-0.43%和3.12%，均總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

 

產(chǎn)能利用率不飽和，研發(fā)投入不及同行

 

根據(jù)募資規(guī)劃，除1億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，擬投入募集資金2.57億元將用于年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和年產(chǎn)220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

 

圖片來(lái)源：明美新能招股書

 

其中，“年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)智能手機(jī)封裝鋰電池1500萬(wàn)個(gè)和年產(chǎn)工業(yè)手持設(shè)備封裝鋰電池200萬(wàn)個(gè)，規(guī)劃建設(shè)期為2年。

 

“220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”包括年產(chǎn)掃地機(jī)器人封裝鋰電池200萬(wàn)個(gè)，年產(chǎn)滑板車封裝鋰電池20萬(wàn)個(gè)，規(guī)劃建設(shè)期為2年。

 

明美新能表示，該項(xiàng)目主要系針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)能總體配給不足、產(chǎn)線自動(dòng)化程度待提升等問(wèn)題，擬新建產(chǎn)線，提升消費(fèi)電子類產(chǎn)品和工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車產(chǎn)品產(chǎn)能。

 

如上文所述，2022年3C消費(fèi)電子遭遇“陣痛期”。除OPPO集團(tuán)智能手機(jī)銷量出現(xiàn)下滑外，在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，科沃斯、石頭科技2022年收入增速均同比放緩，新增產(chǎn)能的消化或?qū)⒊蔀楣竞罄m(xù)需面臨的難題。

 

就消費(fèi)電子等終端市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，交易所也曾讓明美新能補(bǔ)充說(shuō)明“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性，消費(fèi)電子類細(xì)分產(chǎn)品毛利空間是否存在被逐漸壓縮的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人成長(zhǎng)性情況及可持續(xù)性。”

 

除外部市場(chǎng)的變化，明美新能自有產(chǎn)能也存在被“閑置”的情況。

 

截至2021年，公司消費(fèi)電子類/工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車類鋰電池模組的產(chǎn)能為5307.67萬(wàn)個(gè)。隨著產(chǎn)能擴(kuò)大，該產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率從2019年的89.21%降至2022年上半年的70.37%。

 

動(dòng)力類/儲(chǔ)能類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率2021年最高僅61.48%，2022年上半年降至48.68%。交易所也指出明美新能產(chǎn)能利用率較低的情況，要求公司補(bǔ)充“動(dòng)力電池產(chǎn)能先增加后減少的具體原因及合理性。”

 

從研發(fā)情況來(lái)看，明美新能的研發(fā)費(fèi)用率略低于行業(yè)平均水平。

 

圖片來(lái)源：明美新能招股書

 

欣旺達(dá)、珠海冠宇的研發(fā)費(fèi)用率均在5%以上，平均水平也在3%以上，但同期明美新能的研發(fā)費(fèi)用率卻普遍在3%以下。對(duì)此，交易所亦讓明美新能“說(shuō)明研發(fā)投入與經(jīng)營(yíng)規(guī)模、研發(fā)設(shè)計(jì)能力的匹配性。”

 

實(shí)控人曾涉嫌外匯違法行為

 

明美新能的前身是廣州梁氏通訊電器有限公司，由香港商人梁昌明于1998年在廣州成立。截至招股說(shuō)明書簽署之日，梁昌明通過(guò)直接、間接合計(jì)控制公司7169萬(wàn)股股份，占發(fā)行前公司總股本的56.2033%，為公司的實(shí)際控制人。

 

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，梁昌明曾因外匯違法行為被有權(quán)機(jī)關(guān)處以警告并罰款180萬(wàn)余元。

 

根據(jù)國(guó)家外匯管理局廣東省分局于2022年4月18日出具的粵匯處〔2022〕1號(hào)《行政處罰決定書》，明美新能董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及實(shí)際控制人梁昌明因在2019年11月至2020年8月期間，將金額合計(jì)7258.88萬(wàn)元的人民幣資金通過(guò)梁昌明及其控制的名美科技及明美通信等主體的境內(nèi)銀行賬戶匯至換匯公司指定的境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人銀行賬戶，并通過(guò)梁昌明及其控制的合眾能源產(chǎn)品有限公司的境外銀行賬戶及現(xiàn)金方式收取合計(jì)7989.92 萬(wàn)港元，構(gòu)成外匯違法行為。最終梁昌明被處以警告及罰款181.47元。

 

對(duì)于換匯的原因和用途，明美新能在招股書中解釋稱，梁昌明上述資金的用途均是用于履行與前妻之間離婚協(xié)議以及在中國(guó)香港購(gòu)房居住等自用用途，沒(méi)有違法所得，不具備營(yíng)利目的，不涉及倒買倒賣外匯或其他以營(yíng)利為目的外匯行為。