出品 / 節(jié)點財經(jīng)
9月22日，中秋節(jié)后的第一個交易日，A股風(fēng)電板塊繼續(xù)強勢。上周，風(fēng)電板塊的指數(shù)漲幅達到17.73%。如果從7月初開始算起，風(fēng)電板塊的漲幅更是超過60%。
新能源浪潮中，風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技（002202.SZ）在二級市場的股價表現(xiàn)不俗，備受關(guān)注。但9月21日晚間，一則金風(fēng)科技股東減持計劃的公告打破了這份喜悅。消息一出，金風(fēng)科技股價應(yīng)聲下跌，截至周五（9月24日）收盤，金風(fēng)科技節(jié)后三個交易日下跌7.44%，總市值定格在741.1億元。
金風(fēng)科技是一家成立于1998年的老牌風(fēng)機供應(yīng)商企業(yè)，“A+H”兩地上市。據(jù)8月發(fā)布的年中報顯示，截至2021年6月30日，公司獲近180億元的營收，同比減少7.83%。值得注意的是，這是金風(fēng)科技四年內(nèi)首次下滑。喜憂參半，其歸母凈利潤18.49億元，同比增長45%，這也創(chuàng)下金風(fēng)科技上市以來同期歷史新高。
風(fēng)電最大的優(yōu)勢，其實就是便宜。搭乘“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計劃”、“搶裝潮”、“雙碳”政策的東風(fēng)，金風(fēng)科技也迎來發(fā)展的契機。與此同時，“后浪們”來勢洶洶，金風(fēng)科技恐怕很難“躺平”。那么，金風(fēng)科技又將走往何方？
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700億風(fēng)電“頭號萬家”
遭第一大股東減持，或套現(xiàn)47億離場
作為一家老牌風(fēng)機供應(yīng)商，金風(fēng)科技一直久負盛名，在行業(yè)占據(jù)龍頭地位。
金風(fēng)科技究竟有何來頭？據(jù)節(jié)點財經(jīng)了解，金風(fēng)科技是國內(nèi)最早進入風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造領(lǐng)域的企業(yè)之一，目前擁有風(fēng)機制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場投資開發(fā)三大主營業(yè)務(wù)以及水務(wù)等業(yè)務(wù)。據(jù)金風(fēng)科技在財報中披露，在國內(nèi)風(fēng)電市場，其占有率連續(xù)十年排名第一。但全球風(fēng)電市場排名中，2020年其排名降至第二。
股權(quán)關(guān)系上，金風(fēng)科技無控股股東及實際控制人，前三大股東分別是和諧健康保險股份有限公司，持有13.5%股份、新疆風(fēng)能有限責(zé)任公司持有12.1%、中國三峽新能源（集團）股份有限公司占股10.53%。
回顧金風(fēng)科技的發(fā)展節(jié)點，我們可以把它分為五個時期，分別是探索期、第一次創(chuàng)業(yè)、第二次創(chuàng)業(yè)（第一階段）、第二次創(chuàng)業(yè)（第二階段）、第二次創(chuàng)業(yè)（第三階段）。
1985—1997年，這是被金風(fēng)科技視為探索期的十二年。1998年，金風(fēng)科技成立。2007年借著新能源的東風(fēng)，金風(fēng)科技實現(xiàn)“A+H”兩地上市，成為“風(fēng)機供應(yīng)商第一股”，如今A股市值超700億元。長期以來，在風(fēng)電領(lǐng)域，金風(fēng)科技的市場份額一直名列前茅。與此同時，也是全球排名前三的風(fēng)機供應(yīng)商。
一直以來，金風(fēng)科技都是國內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域里的頭號玩家，在“風(fēng)電板塊”大漲的東風(fēng)下，金風(fēng)科技也被寄予厚望。然而，9月21日晚間的一則公告打破了這份寧靜。
公告稱，公司第一大流通股東和諧健康保險股份有限公司-萬能產(chǎn)品（以下簡稱：和諧健康）計劃以集中競價和大宗交易方式合計減持不超過2.11億股股份，占公司總股本的5%。
而這并非是和諧健康的第一次操作，就在上周，和諧健康通過大宗交易減持金風(fēng)科技4225萬股股份，占該公司總股本的1%。按照該區(qū)間內(nèi)金風(fēng)科技18.31元/股均價，和諧健康本次回籠資金7.74億元。
對于股東減持，金風(fēng)科技公告給出的解釋是——自身經(jīng)營需要。股東減持股，大家最關(guān)心的是套現(xiàn)多少的問題？以9月22日收盤價計算，倘若和諧健康減持2.11億股，有望回籠資金39.48億元，再疊加此前減持的7.74億元，合計達47.22億元。
此外，和諧健康本次減持計劃實施完成后，將不再是金風(fēng)科技的第一大股東。據(jù)了解，和諧健康曾為安邦財險旗下的子公司，股權(quán)穿透后實控人為安邦集團（即大家保險）。
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上半年營收180億
業(yè)務(wù)版圖龐大，擁有492家附屬公司
風(fēng)電行業(yè)的上游核心部件主要是齒輪箱、發(fā)電機和葉片等，中游是風(fēng)電主機，相當于風(fēng)電的心臟，而下游主要是風(fēng)電場投資運營。金風(fēng)科技是國內(nèi)最早進入風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造領(lǐng)域的企業(yè)之一，目前擁有風(fēng)機制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場投資開發(fā)三大主營業(yè)務(wù)以及水務(wù)等業(yè)務(wù)。
作為一家市值超700億的老牌龍頭企業(yè)，金風(fēng)科技建立了一個龐大的商業(yè)帝國。截至目前，金風(fēng)科技旗下?lián)碛?92家附屬公司，其中45家直接控股附屬公司及447家間接控股公司。另外，公司還有18家合營公司、26家聯(lián)營公司及18家參股公司。
今年8月20日，金風(fēng)科技披露了半年報。出現(xiàn)了一個有意思的現(xiàn)象，金風(fēng)科技在上半年出現(xiàn)了增利不增收的境況。具體來說，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收179.04億元，同比減少7.83%。值得注意的是，這是金風(fēng)科技四年內(nèi)首次下滑。與此同時，歸母凈利潤18.49億元，同比增長45%，則創(chuàng)下了上市以來同期歷史新高。
圖片來源：2021年金風(fēng)科技年中報
進一步剖析金風(fēng)科技營收下降的原因，這或許和風(fēng)機銷售收入的減少有關(guān)。年中報顯示，報告期內(nèi)，公司風(fēng)力發(fā)電機組及零部件銷售收入為128.72億元，同比下降11.63%；對外銷售機組容量為2965.85MW，同比下降27.66%。
營收雖減少，毛利率的上漲也給金風(fēng)科技的年中報添加了安慰。上半年，公司綜合毛利額達50.09億元，同比增長48.2%，綜合毛利率也自去年同期的17.4%增至27.98%；風(fēng)機及零部件銷售板塊毛利率則升至20.34%，同比增加8.21個百分點。
另一方面，金風(fēng)科技的債務(wù)壓力也不可小覷。截至今年6月30日，其資產(chǎn)負債比為68.9%，較去年同期增長1.48%。從負債構(gòu)成來看，金風(fēng)科技的短期債款余額為10.87億元，長期借款余額221.5億元，一年內(nèi)到期的非流動負債余額42.89億元，有息負債規(guī)模達275.26億元。
資金去哪里了呢？由于風(fēng)機及零部件銷售利潤率低，而風(fēng)電場投資和開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率常年保持在六七成，作為風(fēng)電電機制造企業(yè)，金風(fēng)科技也按捺不住誘惑。翻閱金風(fēng)科技2021年年中報可見，截至2020年12月31日，金風(fēng)科技的在建工程近130億，主要用于風(fēng)電場建設(shè)。
圖片來源：2021年金風(fēng)科技年中報
2021年中報，公司實現(xiàn)發(fā)電收入27.8億元，較上年同期增加32.3%；風(fēng)電場開發(fā)毛利潤占比40.2%，占比總體持續(xù)上升。若公司持續(xù)投入開發(fā)自建風(fēng)電場，這或?qū)榻痫L(fēng)科技產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流及利潤。
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巨頭環(huán)伺，掘金千億風(fēng)電市場
金風(fēng)科技不敢“躺平”
不僅環(huán)保，風(fēng)能還取之不盡用之不竭。2021年，被稱作是國內(nèi)陸上風(fēng)電平價的元年。而從短期來看，目前風(fēng)電板塊大漲，或與中秋假日期間的限電限產(chǎn)消息有關(guān)。
9月中旬以來，江蘇省能耗“雙控”持續(xù)加碼，沖擊重點用能行業(yè)，鋼鐵行業(yè)目前已開始力度空前的停產(chǎn)限產(chǎn)；
9月16日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，該方案顯示，要對國家重大項目實行能耗統(tǒng)籌，堅決管控高耗能高排放項目，鼓勵地方增加可再生能源消費。
政策面上，2021年全國風(fēng)電、光伏發(fā)電發(fā)電量占全社會用電量的比重達到11%左右的目標，后續(xù)逐年提高，確保2025年非化石能源消費占一次能源消費的比重達到20%左右。
目前推進實施的“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計劃”就是其中之一。有關(guān)方面表示，將在廣大農(nóng)村實施“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計劃”，預(yù)計該計劃和老舊機組改造有望推動我國“十四五”期間年均風(fēng)機需求從50GW提升至60-70GW，2023-2025年增長率有望從原來的10%提升至25%。
未來，隨著“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計劃”的開展，分散式風(fēng)電的大發(fā)展將打開風(fēng)電成長空間，分散式風(fēng)電潛在市場空間達到1000吉瓦級，國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)將明顯受益。
多種利好的預(yù)期下，2021年國內(nèi)分散式風(fēng)電迎來“搶裝潮”，新增裝機有望達5吉瓦及以上。“搶裝潮”下的一個結(jié)果就是產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能瘋狂擴張，以大金重工的塔筒產(chǎn)能為例，2018年產(chǎn)量9萬噸，2019年產(chǎn)量20萬噸，到2020年產(chǎn)量39.52萬噸。
但是，即便我國陸上風(fēng)電招標量在快速增長，但對于國內(nèi)十幾家整機商的發(fā)展并非是良性和健康的，部分二線整機商以降價的方式搶占市場份額，最后也不得不導(dǎo)致主流廠商跟隨降價。
9月7日，中廣核新能源云南基地兩個項目風(fēng)機價格開標，最低開出了1950元/KW和1880元/KW的歷史新低，刷新了中國風(fēng)機投標機型新的紀錄。
用當下時髦的詞來說，就是國內(nèi)整機商陷入了“內(nèi)卷”的狀態(tài)。即便貴為國內(nèi)風(fēng)電板塊的“大哥”，面臨前后夾擊的金風(fēng)科技也絲毫不敢懈怠。其不僅要面臨同樣老牌企業(yè)的問題，還要應(yīng)對來自“后浪”的壓力。
這可以在年中報中窺到答案，除了明陽智能（601615）外，電氣風(fēng)電（688660）的實力也不可小覷，今年上半年，這兩家企業(yè)的營收規(guī)模分別為111.45億和122.53億，和金風(fēng)科技的179.04億的營收相比，差距并沒有很大。值得一提的是，當前，明陽智能市值超500億元人民幣。
由于這兩家企業(yè)的凈利潤分別只有10.41億和3.51億，利潤率和金風(fēng)科技相比還有很大差距，但也給金風(fēng)科技不小的壓力。
2020年，即便金風(fēng)實現(xiàn)了國內(nèi)風(fēng)電整機市場市占率十連冠，不可否認的是，其市場份額已經(jīng)從2019年的28%下降到去年的21%，在“后浪”面前已經(jīng)稍顯疲態(tài)，尤其是截至一季度末，明陽智能（601615）的在手訂單為15.77GW，而金風(fēng)科技的在手訂單為15.96GW，差距甚微。
風(fēng)口之下，深耕多年的金風(fēng)科技能否繼續(xù)引領(lǐng)潮頭，700億市值能否更上一層樓，仍充滿未知數(shù)。
