鵬輝能源作為國內(nèi)最早從事儲(chǔ)能電池的公司，近兩年來加速轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能，2021年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入17億元，占總營收比在30%左右，預(yù)計(jì)未來將擴(kuò)大至50%左右，是公司未來最重要的成長型業(yè)務(wù)。

 

此外，作為國內(nèi)最早從事鋰離子電池生產(chǎn)的企業(yè)之一，過去受制于資金等多方面因素影響，擴(kuò)張速度明顯慢于行業(yè)競爭對(duì)手。為了搶占市場(chǎng)份額，2021年開始積極布局產(chǎn)能建設(shè)，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入同比也將會(huì)有較大增長。

 

目前公司已從此前的壞賬影響中走出，鵬輝能源預(yù)計(jì)2021年全年歸母凈利潤同比增長313%-388%，扣非歸母凈利1.74-2.13億元，同比增長44-54倍。

 

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鵬輝能源聚焦儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，戰(zhàn)略定位清晰，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在2022-23年快速放量，有望打開公司新的成長空間，上調(diào)公司2022-23年的盈利預(yù)測(cè)至6.96/9.95億元。

 

 

鵬輝能源成立于2001年，是國內(nèi)最早從事鋰離子電池生產(chǎn)的企業(yè)之一。董事長夏信德曾任廣州555電池研究所副所長，管理層技術(shù)背景深厚，深耕鋰離子電池領(lǐng)域30余年。2004年率先成功開發(fā)了Li-FeS2電池，填補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白。2009年參與起草錳酸鋰蓄電池等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

 

目前公司業(yè)務(wù)范圍已覆蓋數(shù)碼消費(fèi)類電池、新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池以及輕型動(dòng)力電池、電動(dòng)工具電池等領(lǐng)域。

 

動(dòng)力電池產(chǎn)品主要配套上汽通用五菱等多款熱銷車型，其中公司是五菱榮光N300L微面車型的獨(dú)家電池供應(yīng)商，此外，公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域也深耕多年，配套中國移動(dòng)、中國鐵塔、陽光電源等海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶。

 

雖然鵬輝能源最早進(jìn)入動(dòng)力電池的企業(yè)之一，但受制于資金、市場(chǎng)與行業(yè)補(bǔ)貼等多方面因素，動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張速度較慢，擴(kuò)張速度明顯慢于行業(yè)競爭對(duì)手。

 

為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，2021年起，鵬輝能源開始積極布局產(chǎn)能建設(shè)，截至2021年年底，公司方形動(dòng)力電池產(chǎn)能約為9GWh左右。中信證券預(yù)計(jì)到2022年年底，鵬輝能源方形動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)到15-20GWh。

 

為了公司未來發(fā)展前景，董事長夏信德辭去總裁職務(wù)，工作重心集中于公司戰(zhàn)略規(guī)劃。2021年鵬輝能源聘任擁有美的23年管理工作經(jīng)驗(yàn)的甄少強(qiáng)先生為公司總裁，負(fù)責(zé)日常經(jīng)營管理事務(wù)，促進(jìn)公司精益化管理的升級(jí)，欲通過“技術(shù)+管理”的管理層配置，助力公司二次成長。

 

 

鵬輝能源可以說是國內(nèi)最早從事儲(chǔ)能電池的公司，2011年率先推出應(yīng)用于UPS、通信基站等領(lǐng)域的磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池。2019年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全面實(shí)現(xiàn)突破，通信儲(chǔ)能領(lǐng)域?yàn)橹袊F塔供應(yīng)儲(chǔ)能電池、大型儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)品通過國際標(biāo)準(zhǔn)驗(yàn)證，光伏儲(chǔ)能方面與天合光能達(dá)成戰(zhàn)略合作。

 

目前儲(chǔ)能業(yè)務(wù)涵蓋儲(chǔ)能電芯、通信基站電池標(biāo)準(zhǔn)模塊、便攜式儲(chǔ)能箱、家用儲(chǔ)能一體機(jī)、大型儲(chǔ)能（含電池簇、儲(chǔ)能機(jī)柜、集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)）等諸多產(chǎn)品，應(yīng)用場(chǎng)景豐富。

 

家庭儲(chǔ)能方面，公司業(yè)務(wù)面向to B端，主要供貨經(jīng)銷商和集成商，現(xiàn)有客戶SAJ、古瑞瓦特等，在手訂單充裕。便攜式儲(chǔ)能領(lǐng)域，客戶正浩科技貢獻(xiàn)大批量訂單。在通信儲(chǔ)能領(lǐng)域擁有優(yōu)質(zhì)大客戶中國鐵塔、中國移動(dòng)。大型儲(chǔ)能領(lǐng)域，與南方電網(wǎng)、陽光電源、天合光能等積極推進(jìn)合作。近期公告與與天合光能簽訂6億元儲(chǔ)能電芯采購合作協(xié)議，便是公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展的重要體現(xiàn)。

 

儲(chǔ)能行業(yè)空間廣闊，是高成長性的賽道，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年有望保持70%-80%的復(fù)合增長，同時(shí)國內(nèi)正處于商業(yè)模式形成階段，密集的政策落地將形成需求催化。

 

鵬輝能源近兩年來加速轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能，2021年，公司發(fā)布“三至五年內(nèi)達(dá)到營業(yè)收入100億元”的351戰(zhàn)略規(guī)劃，力圖通過儲(chǔ)能業(yè)務(wù)打開公司未來長期成長。2022年規(guī)劃了5-6GWh的儲(chǔ)能電池產(chǎn)能，加速擴(kuò)產(chǎn)有望擴(kuò)大份額。

 

預(yù)計(jì)隨著儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)以及公司儲(chǔ)能電池產(chǎn)能的快速放量，鵬輝能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)翻倍增長。

 

中信證券預(yù)計(jì)鵬輝能源2021年儲(chǔ)能電池收入約為17億，占總收入比重約30%。預(yù)計(jì)2022-2024年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入分別為40/70/100億，預(yù)計(jì)將占營業(yè)收入40%/50%/55%，是公司未來最重要的成長型業(yè)務(wù)。

 

 

2021年原材料價(jià)格上漲給鵬輝能源成本端帶來的壓力，中信證券下調(diào)公司2021年盈利預(yù)測(cè)至2.51億元（原預(yù)測(cè)3.51億元）。考慮鵬輝能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在2022-23年快速放量，上調(diào)2022-23年盈利預(yù)測(cè)至6.96/9.95億元（原預(yù)測(cè)4.53/6.10億元），對(duì)應(yīng)2021/22/23年EPS為0.58/1.60/2.30元（原預(yù)測(cè)0.84/1.05/1.45元），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE94/34/24倍。

 

鵬輝能源積極轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，收入占比高，有望受益于行業(yè)趨勢(shì)。中信證券稱，結(jié)合可比公司估值情況與PEG估值方法，得到公司合理市值為275億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)64元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。