今年1月份，面對來自券商的調(diào)研問題，中利集團（002309.SZ）董事長王柏興給出了回答：聚焦光伏主業(yè)。

 

一個多星期后，中利集團發(fā)出了業(yè)績預(yù)虧公告——2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損32億元至40億元。其中，該公司光伏業(yè)務(wù)共計虧損約11億元。

 

盡管光伏業(yè)務(wù)虧損，但中利集團似乎并不放棄將公司發(fā)展的希望寄托在這條目前最為火熱的賽道之上，甚至還打算剝離部分特種線纜業(yè)務(wù)，回籠的資金再輸血給光伏業(yè)務(wù)。

 

這是一場“豪賭”。面對這個令他又愛又恨、讓他大起大落的行業(yè)，在公司資產(chǎn)負債率走高、賬面資金縮減的情況下，王柏興還是再一次選擇下了場、入了局。

 

同樣在2021年，另一名江蘇企業(yè)家陸克平卷土重來，斥資百億重投光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

 

業(yè)內(nèi)對于這位曾經(jīng)在光伏行業(yè)掀起風(fēng)浪卻又失敗離場的企業(yè)家并不陌生。在與內(nèi)蒙古巴彥淖爾市人民政府、烏拉特前旗人民政府簽訂光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目框架合作協(xié)議的消息不脛而走后，江蘇陽光集團旗下A股上市公司江蘇陽光（600220.SH）股價連續(xù)三天漲停。

 

無論是王柏興還是陸克平，他們都不是光伏新手——兩家公司初次涉足光伏產(chǎn)業(yè)的步伐，可追溯到十多年前；江蘇陽光更早，2006年就開始入場。

 

然而，兩位光伏老兵此前的闖蕩并不成功——中利集團折戟光伏電站，江蘇陽光集團兩次跨界光伏均以失敗收場。

 

于是，在“雙碳”目標(biāo)再度造熱光伏賽道的背景下，他們屢敗屢戰(zhàn)后能否求得一勝？

 

踩雷

 

時間回溯至2015年，中國光伏電站的開發(fā)迎來了民營時代的高峰。

 

在這一年，開發(fā)規(guī)模已經(jīng)躋身行業(yè)前列的中利集團提出了“萬農(nóng)光伏”的理念。也正是在這一年，“光伏扶貧”作為國務(wù)院扶貧辦2015年確定實施的“十大精準(zhǔn)扶貧工程”之一，讓不少下游電站開發(fā)企業(yè)嗅到了機遇，中利集團沖在了前頭。

 

近三年的發(fā)展，讓中利集團贏得了A股“光伏扶貧第一股”的頭銜，可這場投資生意卻并不好做。

 

雖然有著扶貧政策的背書、地方政府的支持，但這種先墊資后回本的開發(fā)模式，考驗著中利集團的流動性。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2015年末至2017年末，該公司固定資產(chǎn)體量由31億元上升至40億元。尤其是在建工程規(guī)模的陡增。在這個重資產(chǎn)、資金密集型的投資環(huán)節(jié)中，中利集團也難逃債務(wù)壓力上升的局面。2017年三季度末，其資產(chǎn)負債率一度超過78%。

 

不可否認的是，自2011年收購江蘇騰暉電力51%股權(quán)踏足光伏行業(yè)以來，這個以電纜起家的公司的確度過了一段蜜月期。隨著光伏業(yè)務(wù)的不斷擴大，2012年，中利集團的光伏業(yè)務(wù)板塊營收就開始超過以電纜為代表的通信板塊業(yè)務(wù)營收。而在巔峰時期的2017年，該公司光伏板塊業(yè)務(wù)營收高達111.22億元，是通信業(yè)務(wù)的近五倍規(guī)模。

 

但同樣也是在2017年，受電站開發(fā)、并網(wǎng)導(dǎo)致的補貼拖欠等因素影響，中利集團的應(yīng)收賬款飆升至95億元，為隨后流動性危機的出現(xiàn)埋下了隱患。

 

中利集團在光伏電站開發(fā)上踩的雷，很大程度上與光伏政策發(fā)展的調(diào)整密切相關(guān)。

 

2018年3月份，由國家能源局、國家扶貧辦共同發(fā)布的《光伏扶貧電站管理辦法》，堵上了地方政府舉債上馬項目的路。該管理辦法要求，光伏扶貧電站不得舉債建設(shè)，企業(yè)不得投資入股。

 

而兩個月后，一場更大的風(fēng)暴席卷整個國內(nèi)光伏行業(yè)：這一年，“531光伏政策”的出臺再度強調(diào)光伏補貼退坡的主題，國內(nèi)下游電站投資開發(fā)迎來了冰點時刻。

 

面對一時間難以收回的巨額應(yīng)收賬款，中利集團的現(xiàn)金流終于繃不住了。

 

2018年，該公司遭遇上市以來的首次完整財年虧損。

 

如果說王柏興的失敗，是一場政策變化的意外。那么，陸克平的折戟，或許得歸結(jié)于時運不濟。

 

更早前的2006年，陸克平將光伏產(chǎn)業(yè)視作旗下毛紡企業(yè)江蘇陽光集團轉(zhuǎn)型的命門。趕上了國內(nèi)最早一波的光伏熱，江蘇陽光公告了一份合作協(xié)議，生產(chǎn)“納米光-熱伏電池”。

 

這份公告至今仍可查詢。江蘇陽光太陽能電力有限公司（以下簡稱“太陽能公司”）是一個主要研究、生產(chǎn)新型高效納米光伏電池及組件的公司，由江蘇陽光股份有限公司（以下簡稱“本公司”）和陳鐘謀教授共同投資建立。2006年5月20日，本公司與陳鐘謀教授于江蘇省江陰市新橋鎮(zhèn)陽光工業(yè)園簽署項目合作協(xié)議。太陽能公司第一期總投資3億元，注冊資本4000萬元，公司以現(xiàn)金出資2480萬元，占注冊資本的62%；陳鐘謀教授以發(fā)明專利技術(shù)“納米光-熱伏電池及其制備方法”評估作價1520萬元，占注冊資本的38%。

 

不過，來自對專利技術(shù)估價和對“納米光-熱伏電池”高達35%的電池轉(zhuǎn)換效率的質(zhì)疑，江蘇陽光光伏電池的布局不了了之。

 

但陸克平并非單腿走路，就在宣布投資“納米光-熱伏電池”的那個月，江蘇陽光聯(lián)手西部企業(yè)投資多晶硅——該公司有意以控股的方式與寧夏東方有色金屬集團有限公司（以下簡稱“寧夏東方”）、寧夏英力特電力集團股份有限公司共同以現(xiàn)金投入的形式，成立合資公司寧夏陽光硅業(yè)有限公司（以下簡稱“寧夏陽光”），在富有42億噸硅石礦藏的寧夏石嘴山市建設(shè)年產(chǎn)4000噸的多晶硅項目。

 

令人遺憾的是，多晶硅項目建設(shè)幾度延遲。而當(dāng)首期項目好不容易趕在2008年底前投產(chǎn)時，金融危機來襲。

 

多晶硅價格急跌和市場需求萎縮的影響下，寧夏陽光在數(shù)年后被裁定破產(chǎn)。

 

再闖

 

在擴張、洗牌、退場的激蕩中，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)迎來了又一次的輪回。

 

隨著“雙碳”目標(biāo)的既定，以光伏發(fā)電為代表的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)成為實現(xiàn)碳達峰、碳中和的主力軍。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大勢所趨，催生這新一輪的行業(yè)盛景。

 

曾經(jīng)都在這個行業(yè)踩了雷的王柏興和陸克平，選擇再闖一次。這一次，他們的賭注更大。

 

2月9日晚間，中利集團發(fā)布公告，將先后向東莞市鴻順企業(yè)管理發(fā)展有限公司、蘇州創(chuàng)元投資發(fā)展（集團）有限公司分別轉(zhuǎn)讓廣東中德電纜有限公司2%、60%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價超過4億元。

 

而這一次回籠的資金，將不出意外地繼續(xù)補給光伏板塊業(yè)務(wù)。

 

就在2月7日晚間，中利集團也公示了一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息——將其持有的江蘇長飛中利光纖光纜有限公司49%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給長飛光纖光纜股份有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為1.83億元。

 

“重點聚焦公司光伏板塊核心業(yè)務(wù)發(fā)展，更好地完成公司對光伏新能源的戰(zhàn)略布局。”中利集團在談及上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的影響時表示。

 

在接受券商調(diào)研時，王柏興毫不掩飾其再次押注光伏產(chǎn)業(yè)的意愿。

 

“其一，公司聚焦光伏主業(yè)，旗下四個光伏新基地均已陸續(xù)投產(chǎn)運營，并預(yù)留了新技術(shù)路線產(chǎn)線的廠房空間，原有兩個光伏老基地也已基本完成技改并重新投產(chǎn)，公司在繼續(xù)拓展歐美等海外光伏市場、保持公司在海外光伏市場占有率領(lǐng)先的同時，集中資源大力拓展國內(nèi)光伏市場，持續(xù)加強與央企、地方國企能源企業(yè)等重要下游客戶的合作力度；其二，公司計劃將部分特種線纜板塊資產(chǎn)通過轉(zhuǎn)讓或者聯(lián)營合作的方式，通過做減法優(yōu)化特種線纜板塊業(yè)務(wù)的同時，繼續(xù)回籠資金，為公司聚焦光伏業(yè)務(wù)奠定堅實基礎(chǔ)；其三，公司計劃通過引入戰(zhàn)略投資者，及在合適時段啟動股權(quán)再融資等多種方式，在綁定下游重點客戶需求的同時，進一步提升公司資金實力，降低公司有息負債成本。”在其對2022年重點工作的介紹中，外界不難看出，這一次，中利集團想“豁出去”了，以至于不惜對起家的電纜業(yè)務(wù)動刀。

 

這并非中利集團首次尋求轉(zhuǎn)型出路。2018年，該公司計劃以百億收購比克動力，入局當(dāng)時已經(jīng)火熱的動力電池產(chǎn)業(yè)。但彼時身陷資金困境的中利集團，不具備吞下比克動力的能力。

 

客觀而言，再次聚焦光伏主業(yè)也是王柏興的無奈之舉。一方面，中利集團在組件制造、光伏電站開發(fā)所積累的豐富經(jīng)歷，已經(jīng)成為一種無形資產(chǎn)和競爭壁壘；另一方面，其在電站開發(fā)依舊具備不小的體量。

 

2021年，因“專網(wǎng)通信”的黑洞，中利集團遭遇了史上最大虧損財年。即便這一年，該公司光伏業(yè)務(wù)同樣虧損，但重新聚焦光伏主業(yè)的發(fā)展，似乎成為該公司當(dāng)前可見的出路之一。

 

王柏興選擇再冒險，或是基于當(dāng)前中利集團已經(jīng)跌至谷底的考慮。而陸克平的百億豪賭，也成為了破釜沉舟的一次選擇。

 

2020年5月，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公開的一則市場禁入決定書，對這位70多歲的“毛紡巨子”進行了宣判——因違規(guī)操作涉案賬戶組交易四環(huán)生物股票，終身市場禁入。

 

陸克平傾其多年，構(gòu)建了一個較為龐大的資本版圖——直接控制的江蘇陽光，數(shù)度加碼的海潤光伏，以及曾試圖隱匿幕后的四環(huán)生物（000518.SZ）。尤其是海潤光伏，2012年，該公司借殼ST申龍重組上市，一度成為業(yè)內(nèi)不容忽視的百億光伏公司。而彼時海潤光伏的第一大股東便是陸克平所控制的江蘇陽光旗下全資子公司紫金電子。

 

此后，隨著海潤光伏業(yè)績承諾未兌現(xiàn)、高送轉(zhuǎn)“掩護”大股東減持套現(xiàn)等爭議頻發(fā)，紫金電子完成減持全身而退，但也落得“掏空上市公司”的質(zhì)疑。

 

實際上，無論是早年投資光伏電池、多晶硅，還是運作海潤光伏上市資本局，始終難掩陸克平對光伏產(chǎn)業(yè)的傾心。

 

可惜的是，他在光伏產(chǎn)業(yè)的實業(yè)方面并未真正成功過。而這一次，與內(nèi)蒙古巴彥淖爾市人民政府、烏拉特前旗人民政府的百億投資協(xié)議，引得業(yè)內(nèi)關(guān)注。

 

根據(jù)協(xié)議，江蘇陽光將斥資351.5億元投建10萬噸多晶硅、15GW單晶拉棒、15GW電池組件及光伏電站項目。

 

這場全產(chǎn)業(yè)鏈投資的計劃，勢必需要巨大的資金投入。

 

可眼下，江蘇陽光集團負債超百億，其總資產(chǎn)為239.18億元。

 

根據(jù)江蘇陽光在一份為控股股東江蘇陽光集團提供擔(dān)保的公告顯示，截至2021年3月31日（未經(jīng)審計），集團總負債110.12億元，負債率為48%，銀行貸款總額73.95億元，流動負債總額92.59億元。結(jié)局將會如何，仍需時間來解答。