2021年已近尾聲，回望今年的資本市場(chǎng)，一個(gè)頗令人意外的現(xiàn)象是港A兩地的白馬股集體遭遇“休整”行情。以中國燃?xì)鉃槔M管基本面強(qiáng)勢(shì)依舊，但受此前消息面上合資項(xiàng)目的安全事故對(duì)投資者情緒造成擾動(dòng)，疊加下半年大盤波動(dòng)加劇等外部因素拖累，中燃今年來股價(jià)表現(xiàn)露出疲態(tài)。
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股票嚴(yán)重超賣，近期中國燃?xì)獾氖杏噬踔了⑿铝私鹑谖C(jī)以來的新低，股價(jià)低位距離今年4月份的35元年內(nèi)高點(diǎn)跌幅逼近48%。這要是放在一年以前，恐怕許多投資者都不敢相信如此大的跌幅會(huì)發(fā)生在績(jī)優(yōu)成長股中國燃?xì)馍砩稀?/div>
持續(xù)的下跌令部分散戶投資者“慌了神”，但智通財(cái)經(jīng)APP卻注意到有資金在逢低大舉買入中國燃?xì)獾墓善薄?jù)港交所披露的資料顯示，中國燃?xì)獯蠊蓶|北京控股繼10月20日增持公司3,000萬股后，近日又連續(xù)幾天在二級(jí)市場(chǎng)上買入200萬股中國燃?xì)夤善保刂拱l(fā)稿北京控股總持股比例已經(jīng)達(dá)到22.81%。
北京控股由北京市人民政府出資設(shè)立，是市委、市政府和市國資委規(guī)劃的首都基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)投融資平臺(tái)，專注于做大做強(qiáng)少數(shù)關(guān)鍵企業(yè)，參股企業(yè)700余家，截至6月30日，北控總資產(chǎn)超2175億元。
需要指出的是，自北控于2012年成為中燃單一大股東以來，前者從未對(duì)中燃做出過減持動(dòng)作。而參照北控以往的操作風(fēng)格，其或?qū)⒃诮酉聛淼慕灰兹绽锢^續(xù)增持中燃股份。
能引得大股東“出手”逆勢(shì)增持，是否意味著中國燃?xì)夤蓛r(jià)走勢(shì)的拐點(diǎn)已經(jīng)臨近呢？
業(yè)績(jī)?cè)鲩L預(yù)期依舊強(qiáng)烈
支撐中國燃?xì)夤蓛r(jià)拐點(diǎn)已至的第一個(gè)證據(jù)在于，雖然公司今年股價(jià)波動(dòng)加劇，但就基本面看，業(yè)績(jī)的增長預(yù)期依舊強(qiáng)烈。
回看歷史，此前，中國燃?xì)夤蓛r(jià)自2017年開始已連續(xù)四年收大陽線。上一輪中燃股價(jià)走牛的背后，對(duì)應(yīng)的是2017年開始“煤改氣”得到政策端強(qiáng)力支持，燃?xì)庑袠I(yè)迎來政策紅利期。在這一背景下，公司管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)迎來二次綻放。
從2016/17財(cái)年到2020/21財(cái)年，中國燃?xì)獾氖杖胗?19.9億港元增加至699.8億港元，歸母凈利潤由41.5億港元提升至104.8億港元，迸發(fā)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)力。
就中國燃?xì)馀兜?020/21財(cái)年數(shù)據(jù)看，當(dāng)前公司燃?xì)庵鳂I(yè)依舊保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。逐項(xiàng)來看，期內(nèi)公司天然氣銷售量增勢(shì)強(qiáng)勁，總銷氣量較去年同期增長23%至312億立方米天然氣。期內(nèi)，中燃新獲取38個(gè)管道燃?xì)忭?xiàng)目，期末累計(jì)項(xiàng)目數(shù)達(dá)642個(gè)，可接駁人口增至1.53億；接駁率方面，公司年內(nèi)完成505萬戶新增居民用戶接駁，整體滲透率為60.8%，工商業(yè)分別完成新接駁2,368戶工業(yè)及3.3萬商業(yè)用戶。
液化石油氣業(yè)務(wù)方面，中國燃?xì)饧哟笳狭Χ龋瑑?yōu)化氣源采購，在期內(nèi)銷氣量同比增加11%至425萬噸；增值服務(wù)方面，該板塊收入大增54%至77.2億港元，經(jīng)營性利潤增長46%至23.2億港元，憑借其獨(dú)有的商業(yè)模式和新零售平臺(tái)，中燃增值業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展穩(wěn)居行業(yè)前列。
主業(yè)厚積薄發(fā)的同時(shí)，中國燃?xì)獾男聵I(yè)務(wù)亦已顯山露水。目前中燃已在31個(gè)城市發(fā)展了近88個(gè)暖居項(xiàng)目，簽約面積達(dá)到1600萬平方米。而在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，公司高度重視可再生能源的布局和發(fā)展，與隆基股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在分布式光伏、綠氫等清潔能源領(lǐng)域加強(qiáng)全方位合作；公司亦與中海石油氣電集團(tuán)簽署了合作框架協(xié)議，致力推進(jìn)氫能及綜合能源的合作；技術(shù)布局方面，公司與百度、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，以5G通信、智慧平臺(tái)、智慧城市賦能燃?xì)庑袠I(yè)，開放業(yè)務(wù)通道以開展數(shù)字經(jīng)濟(jì)合作。
逆勢(shì)投資或取得超額回報(bào)
穩(wěn)定且持續(xù)增長的基本面為股價(jià)企穩(wěn)創(chuàng)造了前提條件，同時(shí)由于股價(jià)短期內(nèi)超跌、估值處于歷史低位，綜合考量下中國燃?xì)庖呀?jīng)具備了非常高的配置價(jià)值。這亦解釋了為什么在下跌趨勢(shì)中，北京控股不僅沒有順勢(shì)減持，反而選擇大舉增持中國燃?xì)獾墓善薄?/div>
就估值來看，以10月29日收盤價(jià)計(jì)算，中國燃?xì)獾氖杏剩═TM）僅為10.35倍，估值位于自2008年金融危機(jī)以來的歷史低位。考慮到中燃的基本面并未發(fā)生根本性變化，對(duì)于仍處于景氣賽道的增長型選手來說，這么低的估值或并不會(huì)持續(xù)太久。
更不消說對(duì)比同行，中國燃?xì)庖蔡幱诒幻黠@低估的位置。截止29日收盤，香港中華煤氣、新奧能源、華潤燃?xì)獾氖杏史謩e為29.94倍、16.8倍、16.11倍，均高于中燃。
智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，就資本市場(chǎng)本質(zhì)而言，短期來看，市場(chǎng)或許是個(gè)投票機(jī)，但放長眼光看一定是個(gè)稱重機(jī)。在經(jīng)歷前期股價(jià)的持續(xù)向下調(diào)整后，中國燃?xì)夤善边M(jìn)一步下跌的動(dòng)能已趨于衰竭，伴隨大股東北京控股增持“托底”以及公司不斷回購股份，中燃股價(jià)料將止跌企穩(wěn)。而展望即將到來的2022年，伴隨業(yè)績(jī)?cè)鲩L預(yù)期的進(jìn)一步兌現(xiàn)，公司重拾升勢(shì)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)臨近。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，跟隨大股東步伐做多中燃股票有望在將來取得超額投資回報(bào)。
