公司于 2017 年 4 月 7 日發(fā)布了 2016 年年度報(bào)告。 2016 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 46,899.57 萬元，同比增長(zhǎng) 32.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 5,724.33 萬元，同比增長(zhǎng) 12.39%。

 

年報(bào)點(diǎn)評(píng)：

 

直流水冷和新能源水冷業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。 得益于直流水冷行業(yè)的迅猛發(fā)展、核心風(fēng)電客戶的增長(zhǎng)以及客戶市場(chǎng)占有率的提升，公司國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)訂單及營(yíng)業(yè)收入取得較大增長(zhǎng)。國(guó)際市場(chǎng)拓展方面，在保持與 GE、西門子、 ABB 等國(guó)際大型輸配電企業(yè)業(yè)務(wù)往來的基礎(chǔ)上，公司又成功通過印度國(guó)家電網(wǎng)、東芝三菱等客戶的審核，提高了公司在海外的知名度，為公司國(guó)際市場(chǎng)的拓展打下良好的基礎(chǔ)。 2016年，公司直流水冷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 180.42 百萬元，同比增長(zhǎng) 41.91%，占總營(yíng)業(yè)收入的 38.47%，公司直流水冷產(chǎn)品訂單量較 2015 年增長(zhǎng)58.76%。 新能源發(fā)電水冷產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入 212.91 百萬元，同比增長(zhǎng)27.07%，占總營(yíng)業(yè)收入的 45.40%。

 

充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。 子公司智網(wǎng)信息定位是新能源汽車充電綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，以城市轄區(qū)為基本單元，建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，以城市電動(dòng)乘用車為服務(wù)主體，同時(shí)提供城市充電網(wǎng)絡(luò)整體解決方案，為電動(dòng)汽車提供高效、經(jīng)濟(jì)、兼容、安全的能源供給服務(wù)，同時(shí)利用“ 充電 APP+云服務(wù)+遠(yuǎn)程智能管理” 優(yōu)勢(shì)，拓展到新能源汽車線路運(yùn)營(yíng)及分時(shí)租賃等領(lǐng)域。 2016 年年底，智網(wǎng)信息中標(biāo)廣東省交通運(yùn)輸新能源車輛動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)平臺(tái)（一期）項(xiàng)目，將為廣東省交通運(yùn)輸廳提供全省交通運(yùn)輸新能源運(yùn)營(yíng)汽車運(yùn)行監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)平臺(tái)和系統(tǒng)集成信息化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)全省新能源運(yùn)營(yíng)客車、公交車、出租車、充電站、充電樁等相關(guān)單元的統(tǒng)一管理與監(jiān)測(cè)。

 

庫(kù)存和發(fā)出產(chǎn)品大增，預(yù)示訂單取得較大增長(zhǎng)。對(duì)于定型的新能源發(fā)電水冷產(chǎn)品、電氣傳動(dòng)水冷產(chǎn)品根據(jù)客戶的批量化需求采用標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)模式，期末存在一定的庫(kù)存。 2015 年上半年公司庫(kù)存商品中 88.13%有相對(duì)應(yīng)的訂單，其余為批量化產(chǎn)品根據(jù)預(yù)測(cè)訂單的備貨。 2016 年末公司庫(kù)存商品達(dá) 3894.64 萬元，而期初余額僅為646.66 萬元；公司對(duì)已發(fā)貨但尚未取得《合格品驗(yàn)收單》或《竣工驗(yàn)收單》的產(chǎn)成品在發(fā)出商品中核算， 2016 年末公司發(fā)出產(chǎn)品 1.02億元，較期初增長(zhǎng) 49.26%。

 

投資建議：

 

我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年的凈利潤(rùn)分別為7230萬元、 8384萬元，EPS分別為0.60元、 0.70元，對(duì)應(yīng)的PE為56.58倍、 48.50倍，目前可比公司(TTM，剔除負(fù)值及1000以上)中位數(shù)為61.35倍。考慮到公司直流水冷業(yè)務(wù)擁有優(yōu)勢(shì)地位， 新能源汽車充電樁業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展的良機(jī)，我們維持其“ 買入” 投資評(píng)級(jí)。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

電網(wǎng)投資放緩，國(guó)內(nèi)風(fēng)電政策調(diào)整，海外業(yè)務(wù)拓展受阻，充電樁發(fā)展不及預(yù)期。